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全球比特币狂潮:虚有其表?       
2018-04-26

匿名开发、分散发放、供应有限、以“数字黄金”之名进行销售,比特币凭借这些特点风靡全球。截至2017年12月,每个比特币的价格已上涨到1.5万美元以上,使全球最著名的加密货币市值超过2500亿美元。
这一次,比特币和其他加密货币投资者创造了不可思议的、可能改变生活的利润,而且到目前为止,这些投资者似乎都无视那些担心当代郁金香狂热重演之人发出的警告。
你是否错失了良机?
最近推出的期货合约等海外发展可以表明,比特币作为一种金融资产正在取得“合法性”。但在这里有两个重点要说明。
第一点是虽然期货合约将扩大比特币的购买群体,从而进一步促进比特币投资,但是它也进一步强调,比特币仍将主要用于投机而非实际货币用途。Mike Novogratz等国际对冲基金经理只是表示,“2018年,比特币的价格可能冲到4万美元”,而不是说“2018年将有一成以上的商人视比特币为货币”。这个事实也有助于说明这一点。
第二点有关推出期货合约需要说明的是,它使对冲基金和其他投机者更容易做空比特币,这可能会给价格带来巨大的下行压力。
但请注意,这并不是说每位投资者都应该避开比特币或其他加密货币。虽然我不会选择它(尤其是见证了2017年大幅度的价格变动后),但是我们都知道只需要很少的净值就可以投机比特币或者其他加密货币具有很大的吸引力。
毕竟,区块链确实是令人兴奋的技术,未来几年还会有一些其他推动力支持比特币,包括发达国家和发展中国家持续货币宽松政策,这都将促使投资者寻找另类资产。
比特币牛市也将持续一段时间,因此即使存在大幅度价格调整的风险,这个领域仍有赚钱的潜力。
这些因素连同普遍上涨的金融资产(稍后介绍)共同支撑着投机比特币的概念,但我们一再强调,投机金额要限定在即使损失这些钱也不会对投资者生活造成显著影响的数额上。
预言比特币
从表面上看,比特币有许多和货币类似的特质,这也就是我们今天所见到的市场中出现比特币狂潮的原因。理论上讲,比特币的供应量严格限制在2100万个代币,并且允许进行跨界财富即时转移,并且其目前有可公开查看的分类账,为用户提供更高的透明度。
虽然听起来很有吸引力,但若说比特币就是未来的货币还言之过早。
与法定货币不同,比特币没有获得任何主权国家的认可,尽管越来越多的商人接受比特币付款,但它并未广泛用作交换媒介,更别说用作全球任何一个地方的记帐单位了。
此外还可能存在很大的治理和监管问题,如果不是存在于比特币本身,那就存在于人们用以交易比特币或其他加密货币的交易所。如果主要交易所破产或大量客户失去比特币,就可能会从整体上影响人们对比特币的信心。
重要的是,比特币至今只有八年历史,还未经历过一个完整的经济周期。
虽然现在比特币的数量限制在2100万个代币,但谁都不能保证这不会在未来发生变化。从这个意义上说,潜在投资者应该意识到,黄金(人们经常错误地将比特币与之比较)的属性受自然规律支配,而比特币的属性由人们的共识决定。
前者比后者更难改变,这一点应该和那些认为我们可以从货币历史来预测其未来某些事情的人密切相关。
我们是否处在泡沫领域?
在谷歌输入“比特币是泡沫”会得到大约4000万条搜索结果,这相当清楚地证明了有如此多关于比特币即将消亡的警告。
Coinbase等主要的比特币交易所开户数量和交易创历史新高,有时每天超过10万个账户在交易。由此可见,目前为止人们基本上对这些警告充耳不闻。
人们忽视这些警告是可以理解的,原因有二。
第一个原因是,比特币价格在每次下跌后都大幅上涨,让那些在每个波动期都保持冷静的投机者获得了回报。因此,到目前为止,这些警告还都是杞人忧天。
第二个原因可以说很有趣,主要是由于公民对社会政治领袖、学术领袖和金融领袖日益缺乏信任。
实际上不管怎样,对他们许多人而言,比特币吸引人的部分原因在于它完全存在于金融体系之外。他们也不愿理会主流金融界发出的泡沫警告,因为大多数人敲响比特币警钟时,轻易地忽略了更传统的金融市场中存在的泡沫。
2017年行将结束,我们可以看到:
■     美国股市的周期调整市盈率接近32倍,创下历史第二高;
■     超过11万亿美元的主权债务交易呈负收益率;
■     瑞士国家银行的资产负债表价值超过瑞士国内生产总值的100%;
■     阿根廷(仅在上个世纪就有六大系列主权债务违约)通过认购倍数超过三倍的100年期债券筹集了27.5亿美元;
■     达·芬奇的作品《救世主》卖出4.5亿美元。
最后,法国BBB评级公司威立雅(Veolia)刚刚发行了价值5亿欧元的三年期负收益率债券。这些债券的认购倍数超过四倍,这就意味着在到期收益率的基础上,75%的潜在投资者想要确保赔钱,空手而归。
我想指出的是,如果比特币确实是泡沫,那么它可能存在于那些非常好的公司之中。更重要的是,不论是不是泡沫,对自我管理养老基金(SMSF)受托人及其顾问而言,比特币不是他们在2018年要监控的最重大风险。

原载自澳大利亚公共会计师协会《公共会计师》(Publicaccountants20182 -3月刊,第26-27页,《公共会计师》数码港http://pubacct.org.au/.

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